【黑色农早评1103】现货上焦煤价格延续偏强运行竞拍价格普遍上涨

　　农产品板块：大豆/粕类 白糖 油脂 玉米/玉米淀粉 生猪 花生 鸡蛋 苹果 棉花-棉纱

　　1.蓝佛安指出，“十五五”时期，将进一步落实好一揽子化债方案，做好地方政府存量隐性债务置换工作。推动建立统一的地方政府债务长效监管制度，对违规举债、虚假化债等行为严肃追责问责，防止前清后欠。快速推进地方融资平台改革转型，严禁新设或异化产生各类融资平台。优化债务结构，加快构建同高水平发展相适应的政府债务管理长效机制。

　　2.近日出版的《〈中央关于制定国民经济与社会持续健康发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中刊登了住房和城乡建设部部长倪虹题为《推动房地产高水平质量的发展》的署名文章。倪虹表示，要改革完善房地产开发、融资、销售制度。在商品房销售上，推进现房销售制，实现所见即所得，从根本上防范交付风险;继续实行预售的，规范预售资金监管，切实维护购房人合法权益。

　　上周五夜盘钢材继续维持震荡偏弱的走势，31日建筑钢材成交为8.99万吨。上周钢联数据公布，钢材复产速度加快，但河北地区环保限产，铁水产量有所下滑；近期钢材需求继续修复，钢材去库速度加快，表需有所增加。由于近期温度下降，钢材需求修复。近期煤矿端搅动大，首先是动力煤价格持续上涨带动煤矿走强，其次煤矿事故频发，蒙煤通关发生阶段性搅动，乌海煤矿进行环保治理，带动焦煤短期供应偏紧；然而板材库存较高，四季度资金释放放缓，下游回款慢，项目数量同比下滑，而美国第二次降息落地，中美关税缓和，宏观方面影响也在逐步消退，上方任旧存在压力。钢价依然跟随焦煤维持区间波动，破局需要更多因素。后续持续关注煤矿安全检查情况，海外关税及国内宏观、产业政策。

　　1.上周，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为84.8%，环比减0.3%。原煤日均产量190.3万吨，环比减0.6万吨，原煤库存431.6万吨，环比减11.5万吨，精煤日均产量75.8万吨，环比减0.3万吨，精煤库存164.5万吨，环比减25.0万吨。

　　2.上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.75%，环比上周减少2.96个百分点，同比去年减少0.69个百分点；高炉炼铁产能利用率88.61%，环比上周减少1.33个百分点，同比去年增加0.21个百分点；钢厂盈利率45.02%，环比上周减少2.60个百分点，同比去年减少16.02个百分点；日均铁水产量236.36万吨，环比上周减少3.54万吨，同比去年增加0.89万吨。

　　3.焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1677元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1770元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1654元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1755元/吨；焦煤：山西煤仓单1230元/吨，蒙5仓单1350元/吨，蒙3仓单1212元/吨，澳煤（港口现货）仓单1295元/吨。

　　现货上，焦煤价格延续偏强运行，竞拍价格普遍上涨，流拍率较低；主流焦企提涨第三轮，预计落地概率较大。当前焦煤基本面较好，供给端扰动不断，煤矿事故时有发生，情绪和资金加大了盘面的波动。四季度历来是煤矿事故多发高发期，加之临近一年收官之际，各地区往往都会加强煤矿安全监管，对于煤炭产量释放形成制约，焦煤底部支撑较强。但必须要格外注意的是，钢材需求尚不明朗，制约了原料上行空间。预计近日震荡运行，建议等待回调后的做多机会。

　　1.美国财长贝森特表示，最早可能在本周签署中美贸易协议。外交部对此回应称，中方愿同美方一道，落实好两国元首重要共识，本着平等、尊重、互惠原则，通过对话协商不断压缩问题清单，拉长合作清单，推动中美关系健康、稳定、可持续发展，为世界注入更多确定性和稳定性。

　　2.国务院常务会议研究深化重点领域改革扩大制度型开放工作，部署加快场景培育和开放推动新场景大规模应用有关举措。会议指出，要着力深化重点领域改革，带动高水平对外开放，提升商品市场开放水平，优化服务市场准入规则，完善要素市场开放监管制度。

　　3.中指院最新多个方面数据显示，1-10月，TOP100房企拿地总额7838亿元，同比增长26.4%。10月，全国100个城市新建住宅平均价格为16973元/平方米，环比上涨0.28%；二手房屋平均价格为13268元/平方米，环比下跌0.84%，跌幅较上月扩大0.10个百分点。

　　上周矿价底部较快上涨。基本面方面，当前供应端发运整体维持在高位，供应增量得到延续；非主流发运水平达到2020-2021年高位，四季度发运预计延续贡献增量。需求端，当前终端需求呈现国内走弱，海外用钢维持高增长，铁矿石估值在黑色系中维持在高位。总的来看，当前铁矿基本面已然浮现转变，四季度国内制造业用钢需求可能有所恢复，但当前市场核心可能在于终端需求较快转弱对铁矿基本面的改变，三季度以来国内铁元素库存持续增加，铁矿石整体供应增加需求降低，矿价预计高位承压。

　　1.锰矿库存更新：天津港600717）库存377.64万吨，环比下降0.65万吨；钦州港库存47.77万吨，环比减少8.76万吨。锰矿仓库存储的总量425.61万吨，环比减少9.81万吨。

　　2.10月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点。

　　硅铁方面，供应端，样本企业产量小幅回落，但总产量保持高位。需求端，钢联多个方面数据显示，钢材表需小幅回升、库存小幅去化，阶段性缓和了负反馈的担忧。不过10月PMI数据继续走弱，后续需求端仍面临压力。硅铁自身库存环比继续上升，供需压力仍存，继续作为板块内空头配置。

　　锰硅方面，供应端方面，样本企业产量再度小幅增加，供应端压力不减；需求端，钢材表需回升、库存小幅下降，不过未来随气温降低，螺纹钢产量将季节性走弱，需求仍有下降带来的压力。在供需压力下，锰硅库存持续快速攀升，仍可作为板块内空头配置。

　　1.贵金属市场：上周五，伦敦金震荡下行，并在美盘时段跳水，盘中一度大跌超1%，随后收复部分失地，重回4000美元关口附近，最终收跌0.53%，收报4003.23美元/盎司，但仍录得连续第三个月上涨；伦敦银最终收跌0.47%，报48.68美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨0.39%，报922元/克，沪银主力合约收跌0.25%，报11382元/千克。

　　1.美联储观点：美联储多名官员反对降息。达拉斯联储主席洛根认为美联储上周没必要降息，并反对12月再度降息；堪萨斯城联储主席施密德称上周投票反对降息是担心经济稳步的增长和投资会对通胀形成上行压力；亚特兰大联储博斯蒂克警告市场别过度超前解读点阵图，12月降息并非既定事项；克利夫兰联储主席哈玛克称必须维持一定限制性政策力度以使通胀回归目标；对改革政策利率目标持开放态度。隔夜指数掉期显示，美联储12月降息概率降至约50%。

　　2中国黄金600916）税收新政：财政部、税务总局发布关于黄金有关税收政策的公告，其中提到，纳税人不通过交易所销售标准黄金，应按照现行规定缴纳增值税。会员单位从交易所购入标准黄金用于投资性用途、发生实物交割出库的，增值税专用发票的单价、金额及税额按照新规定确定。

　　3.美联储观察：美联储12月降息25个基点的概率为69.8%，维持利率不变的概率为30.2%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为56.6%，维持利率不变的概率为20.2%，累计降息50个基点的概率为23.2%。

　　上周五晚间，多名美联储官员发表言论，强调12月降息并非既定事项，这一表态扭转了市场对宽松政策的乐观预期。风向转变提振美元走势，并对贵金属市场形成压力。与此同时，中国财政部与税务总局于周末联合发布《关于黄金有关税收政策的公告》，明确区分黄金的投资性用途与非投资性用途。新政策通过对场内交易实行差异化增值税管理，鼓励标准化交易，预计将会抑制短期投机行为，引导市场向规范化发展。综合看来，尽管海外货币与财政双宽松仍是中长期宏观主线，但短期路径充满波折。贵金属市场或将延续调整态势。

　　1.期货：周五夜盘沪铜2512合约收于87130元/吨，跌幅0.09%，沪铜指数减仓4020手至59万手。LME收盘于10891.5美元/吨，跌幅0.35%。

　　1.10月SMM中国电解铜产量环比下降2.94万吨至109.16万吨，环比降幅2.62%，高于预期的108.25万吨，同比增幅9.63%，累计增幅为11.96%。SMM预计11月电解铜环比下降0.4万吨，降幅0.37%，同比增幅8.21%。

　　3.10月30日（周四），当地媒体周四援引印尼能源部官员的话报道称，印尼给予Amman矿业公司400,000吨铜精矿出口配额，有效期为六个月。

　　宏观方面，上周五多名美联储官员发表言论，短期对价格形成一定的压力。基本面方面，铜矿供应端扰动增加，市场预期明年加工费或到0美元/吨甚至更低，日、韩、西班牙发表联合声明表示由于低加工费，需关注后续加工费谈判情况。10月SMM中国电解铜产量环比下降2.94万吨至109.16万吨，环比降幅2.62%，高于预期的108.25万吨。cl价差维持在3-4%，南美的铜仍在出口到美国，非美地区库存难以有效提升，lme库存减少到13.46万吨，供应相对偏紧。由于长时间停产，江西、安徽和江苏地区有再生铜杆企业于缴纳税款后，计划本月31日烘炉，11月1日起回到正常状态生产，精废价差或逐步收敛。消费方面，内主要精铜杆企业本周（10月24日-10月30日）开工率为60.43%，环比下降1.12个百分点，同比下降13.69个百分点。铜价再创历史上最新的记录后，显著抑制下游采购情绪，市场实际成交乏力，线缆领域订单受高铜价冲击最明显，仅维持刚需采购，周五价格下降后现货从贴水转为平水附近，显示出刚需存在一定的韧性。

　　1.单边：单边：短期铜价小幅回调，关注85000-86000元/吨支撑位，上方压力位90000元/吨。长期上涨行情延续，逢低多思路对待。

　　1.10月31日云南某电解铝企业招标采购0.5万吨现货氧化铝，出厂成交价格为2940元/吨，广西百色货源，提货周期20天左右。

　　2.阿拉丁(ALD)调研统计:截至上周四(10月30日)全国氧化铝库存量为413万吨，较上周增6.9万吨。部分电解铝企业非常态堆存数量提高，主要借助闲置厂房、其它仓库厂外空地等空间，到货端库存保持增加态势;发货端库存基本稳定，氧化铝企业仓库存储下降:港口库存因进口到船集中明显增长:堆场/站台/在途/交割库窄幅波动。

　　3.北方区域部分企业受重污染天气预警管控影响，部分焙烧炉暂停，涉及河北与河南氧化铝厂，河北某氧化铝企业自10月28日起停2台焙烧炉，初步预计10月31日逐步恢复，但截至周五下午并未恢复；河南某氧化铝企业自10月28日起停1台焙烧炉，这是在前期已经减停一台炉子的基础上增停，据企业方表述，受采暖季环保管控加强以及天然气供应不足，后续维持2台焙烧炉生产或是常态现象。截至上周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9675万吨，较上周降90万吨，开工率为92.5%。

　　5.阿拉丁（ALD）10月30日综合新闻了解，广西某企业北海绿色生态铝一期项目年产200万吨氧化铝及配套工程赤泥输送管线勘察工程日前开始询价比选采购，氧化铝工程拟建设一条从氧化铝主厂区至赤泥堆场的赤泥输送管线）现场实际钻探作业完成时间：2025年12月14日；（2）赤泥输送管线日前完成所有勘察报告的提交与修正工作。同期该公司还完成了能耗在线监测接入端系统采购。

　　氧化铝供需仍显著过剩，随着月度结算价将在11月低于高成本产能完全成本且秋冬季重污染天气亦对开工率存干扰，市场对氧化铝后续减产存预期。但一方面实质减产仍未落地、供需仍过剩，另一方面进口窗口目前仍持续打开，对氧化铝价格带来压力。后续动态关注供应端及供需平衡的变动。

　　1.10月30日商务部表示，中美经贸团队达成三方面成果共识。美方将取消针对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。

　　2.伦敦金属交易所LME周四表示，计划定制永久性规则，在库存水平偏低的情况下，对在近月合约中持有大额头寸的会员实施限制。

　　3.钢联库存速递（万吨）：10月31日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.8。其中无锡减0.3;佛山减0.2;巩义(含保税)减0.3。

　　5.据SMM报道，经市政府批准，洛阳市自10月28日15时起启动重污染天气橙色(I级)预警响应，具体解除时间将另行通知。受此影响，洛阳及巩义地区的部分生产企业计划减少产量，预计减产幅度在20%至30%之间。

　　6.近日河北八市发布重污染天气橙色预警，并启动工级应急响应。根据爱择10月30日调研了解，加工板块影响分化。部分铝板带箔企业自上周六开始执行停产要求，于本月底恢复。当地C级型材企业执行停产要求，恢复时间未定预计需至11月初。部分中小型再生铝合金锭企业自27日开始停产，预计影响至本月底，大规模的公司生产正常，暂未受到影响。

　　宏观方面，美国政府持续关门导致10月份经济数据或难发布，为后续议息进展增加更多不确定性，但中美经贸共识涉及美方取消10%关税并延长对等关税暂停一年，后续等待宏观避险情绪进一步缓和。LME新规或是带动上周五LME库存大增原因，但全球偏紧供需格局不改，海外电解铝厂减产21万吨及预计明年3月再度减产37万吨的预期加剧了海外铝供需紧张的担忧。国内9月房地产竣工面积同比窄幅回暖，铝锭社会库存窄幅波动，基本面消费韧性仍在，铝价仍稳中向好。

　　1.期货市场：夜盘铸造铝合金2512合约环比上涨165元至20875元/吨。

　　1.10月30日商务部表示，中美经贸团队达成三方面成果共识。美方将取消针对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。

　　2.美东时间10月29日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，将联邦基金利率的目标区间从4.00%至4.25%下调至3.75%至4.00%，降幅25个基点。但鲍威尔关于12月降息前景的表态，导致市场对12月降息的概率从95%暴跌至65%。

　　3.据上期所数据，10月31日铸造铝合金仓单环比减少30吨至50844吨。

　　4.据SMM统计，10月31日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计50126吨，较前一交易日增加1263吨。

　　宏观方面，美联储发言为12月降息前景增加不确定性，市场存避险情绪；但中美贸易谈判涉及取消10%基础关税并延长对等关税暂停期。基本面，受供应紧张影响，废铝尤其生铝系价格持续攀升。与此同时，铜价屡创新高叠加硅价上行，进一步推高再生铝厂原料成本。需求方面，本周再生铝市场需求稳中向好，企业反馈汽车等领域订单有小幅增量，但在成品及原料低库存制约下，企业接单策略趋于谨慎。短期来看，在成本刚性支撑与供需紧平衡的双重作用下，ADC12铝合金锭价格易涨难跌。

　　2.现货市场：上周五上海地区0#锌主流成交价集中在22320~22390元/吨；月底最后一天，市场货量不多，贸易商挺价情绪持续，现货升水继续走高，下游接续接货厂提低价送到锌锭，上海市场交投以贸易商间较多。

　　1.10月29日，中国有色金属工业协会以线下线年前三季度有色金属工业经济运作情况新闻发布会。中国有色金属工业协会副秘书长、重金属部兼矿产资源办公室主任段绍甫在会上表示，关于“反内卷”的实施路径，中国有色金属工业协会建议分类施策：一是借鉴电解铝经验，对铜、铅、锌等大宗金属考虑设立产能天花板，严控新增产能；二是对战略金属通过兼并重组提升集中度，增强产业链控制能力；三是对深加工产业，在保持充分竞争的同时，带领企业向个性化、高的附加价值方向转型，避免同质化竞争。

　　2.Grupo Mexico 2025年三季度报发布，该季度其锌精矿产量为4.55万吨，同比增加46%，这得益于Buenavista锌矿的运营。此外，2025年5月，Los Frailes项目已从安达卢西亚政府获得采矿项目许可，凭借该许可，已启动最终工程设计工作，以期于2026年开始建设，2029年投产。该项目包括一座日处理量超过8000吨的地下矿山及选矿厂，将生产锌精矿和铜精矿，基于储量的矿山服务年限为19年，并具备勘探潜力，其平均矿石品位为锌3.78％。

　　2.Fresnilloplc发布2025年三季度报，报告数据显示其第三季度锌精矿金属量2.47万吨，环比降低12.9%，主要由于Saucito矿区处理矿石量和品位下降，以及Fresnillo矿区品位降低和回收率下滑。分矿山来看，Fresnillo三季度锌精矿产量0.97万吨，Saucito锌精矿产量0.96万吨,Juanicipio锌精矿产量0.54万吨。此外nexa在2025年上半年对Ciénega磨矿和浮选工艺进行了经济分析，分析结论显示，其锌精矿产量对矿山盈利的贡献微乎其微，因此决定自2025第三季度起停止锌精矿生产，此后预计不再产生贡献。

　　3.Nexa发布2025年三季度报，该季度其锌精矿产量总计8.37万吨，环比增长14％，同比增长1％，主要得益于Vazante矿区业绩改善及Aripuan 矿区创下季度产量纪录，部分抵消了Atacocha矿区和Cerro Lindo矿区产量的轻微下滑。分矿山来看，Cerro Lindo三季度锌精矿产量为2.23万吨，El Porvenir锌精矿产量1.44万吨，Atacocha锌精矿产量0.29万吨，Vazante锌精矿产量3.37万吨，Aripuan 锌精矿产量1.04万吨。

　　近期国内冶炼厂冬储规模扩大，国内锌精矿市场出现抢货现象，国产TC仍在下调。受锌价相对低位且锌精矿加工费下调影响，冶炼厂盈利空间进一步缩窄。据了解，国内部分冶炼厂因原料库存不足，11月或有主动减产行为。消费端传统旺季将过，预计锌消费或逐渐转淡。近期国内出口窗口打开，国内部分贸易商及冶炼厂积极出口，某些特定的程度上将缓解国内锌锭供应过剩局面。

　　1.期货情况：上周五隔夜LME市场涨0.15%至2025美元/吨；沪铅2512合约跌0.26%至17355元/吨，沪铅指数持仓减少627手至11.84万手。

　　2.现货市场：上周五SMM1#铅均价较前一日涨25元/吨为17225元/吨，散单主流贴水价格对SMM1#铅均价减50-0元/吨，不含税主流出厂报价15950-16000元/吨，持货商出货意愿变化不大，报价数量仍有限。下游电池生产企业刚需采购，观望情绪浓厚。

　　1.10月29日，中国有色金属工业协会以线下线年前三季度有色金属工业经济运作情况新闻发布会。中国有色金属工业协会副秘书长、重金属部兼矿产资源办公室主任段绍甫在会上表示，关于“反内卷”的实施路径，中国有色金属工业协会建议分类施策：一是借鉴电解铝经验，对铜、铅、锌等大宗金属考虑设立产能天花板，严控新增产能；二是对战略金属通过兼并重组提升集中度，增强产业链控制能力；三是对深加工产业，在保持充分竞争的同时，带领企业向个性化、高的附加价值方向转型，避免同质化竞争。

　　2.10月31日SMM讯：因废电瓶价格尚未普遍跟涨，铅价亦窄幅震荡，目前多数炼厂仍可盈利。截至2025年10月31日，规模再生铅企业综合盈亏理论值为160元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏理论值为-56元/吨（模型中的副产品收益不包括锡、锑）。需要我们来关注的是，下周个别大型炼厂复产叠加新扩建产能投产，再生铅供应或逐渐宽松；若废电瓶竞争压力增加抬高企业原料成本，再生铅冶炼利润或恶化。

　　1.单边：暂时观望。若再生铅冶炼企业复产提产节奏加快，铅价仍有进一步下跌空间，可适时布局空单；

　　1.上海期货交易所于2025年10月31日发布了重要的公告。自2025年11月20日起，允许按照GB/T 6516-2025、ASTM B39-79(2023)生产的电解镍制作标准仓单履约交割。自2027年11月18日起，按照GB/T 6516-2010、ASTM B39-79(2013)生产的电解镍不得入库制作成标准仓单，原已制成的标准仓单，能够继续用于期货合约的履约交割。（上海期货交易所）

　　2.嘉能可近期发布的第三季度生产报告中，镍产量3.60万金属吨（含第三方原料供应），环比上涨12.85%，同比减少0.55%。这中间还包括镍板2.52万吨、镍豆1.08万吨。新喀水萃镍产量为0。在剔除Koniambo项目5,000吨产量（该项目目前已进入维护和保养状态）的影响后，自有原料镍产量为5.24万吨，较2024年同期下降4900吨，降幅9%。这主要受到INO与Murrin Murrin两地产量共同减少的影响。（我的钢铁网）

　　3.10月21日，巴西淡水河谷(Vale SA,VALE)发布2025年第三季度生产报告。其中，二季度镍产量4.68万吨，环比增加15.88%，同比减少0.64%；镍销量4.29万吨，环比增加3.6%，同比增加5.4%。2025年第二季度，镍总产量达4.68万吨，与去年同期基本持平。其中，长港（Long Harbour）精炼厂创纪录的产量抵消了Sudbury地区Copper Cliff精炼厂进行设备维护所造成的影响。（我的钢铁网）

　　上期所修改电解镍交割品的范围，与3月28日发布的新国标保持一致，同时增加Ni9997牌号并纳入可交割替代品范围，扩大可交割资源，并更新美标至最新版本（2023），过渡期2年至2027年11月18日。对目前上市的合约均无影响。产业方面，LME镍库存累库速度放缓，但仍保持在25万吨上方，反映供需依然宽松，镍价上方空间被抑制。下方仍有镍矿及MHP成本支撑，若纯镍价格大大下跌，原料将向硫酸镍流动，当前电积镍与硫酸镍已有套利空间。驱动镍突破震荡区间的力量不足，镍价宽幅震荡。

　　1.上海期货交易所于2025年10月31日发布了重要的公告。自2025年11月20日起，允许按照JIS G 4305:2021生产的不锈钢制作标准仓单履约交割。自2026年5月20日起，按照JIS G 4305:2012生产的不锈钢不得入库制作成标准仓单，原已制成的标准仓单，能够继续用于期货合约的履约交割。（上海期货交易所）

　　2.综合印媒2025年11月2日消息，印度不锈钢行业面临产能严重闲置的挑战，据行业多个方面数据显示，其全国不锈钢总装机容量为750万吨，但当前产能利用率仅维持在60%左右。为应对这一局面，印度本土不锈钢企业正积极呼吁政府出台更多针对性措施，限制进口产品冲击。（51不锈钢）

　　3.综合台媒2025年11月1日消息，近期，亚太不锈钢出口市场呈现新一轮价格竞争态势。凭借显著的成本优势，中国大陆产不锈钢保税料正成为区域市场重要的“定价基准”，而东南亚地区持续的低价策略则对中国台湾地区的出口订单形成明显挤压。（51不锈钢）

　　上期所修改不锈钢交割标准，过渡期6个月至2026年5月20日，对质量和生产日期更严格，但同时增加了钢种和牌号，影响SS2606及以后合约。产业方面，10月终端需求目前仍不乐观，且已是旺季尾声。供应端200系三大头部钢厂虽然减产，但300系减量有限，冷轧货源充足。钢厂话语权较强，可能打压原料价格，高镍铁及铬系原料价格均有走弱迹象，成本支撑不够坚实，不锈钢走势偏弱。

　　西北硅厂开工率已增加至高位，仅龙头大厂个位数小炉子有复产空间，西南工业硅厂逐步停炉，预计11月工业硅产量环比10月降低4万吨左右。需求方面，有机硅、铝合金需求变动不大，11月多晶硅排产下调2万吨左右，11月工业硅有去库可能。短期焦煤偏强，部分厂家上调现货价格，短期多单持有。

　　据巴基斯坦新闻媒体报道，巴基斯坦政府拟将太阳能净计量回购电价减半至11.30卢比。电力部多个方面数据显示，2024财年屋顶太阳能系统的快速普及，使得电网电力销售量减少32亿单位，配电公司因此损失1010亿卢比收入。为覆盖成本缺口，非太阳能用户的平均电价已每千瓦时上调0.9卢比。

　　多晶硅西南产能降低开工负荷，11月更大规模减产，预计11月多晶硅产量降低至11.4万吨。需求方面，11需求预期较差，但出口和终端需求韧性仍存，预计11月硅片排产微降。从供需平衡来看，11月多晶硅紧平衡。2511合约进入交割月，老仓单对盘面的利空消散。产能整合的平台公司11月落地的预期愈发明朗，从操作策略来看，短期多单持有，盘面前高附近可兑现部分收益。

　　1.澳大利亚周六表示，在多伦多举行的七国集团能源与环境部长会议期间，其与加拿大签署了一项协议，以促进和加强关键矿物的双边合作与贸易。资源部长Madeleine King表示，她与加拿大同僚Tim Hodason签署了关键矿物合作联合意向声明，旨在深化两国在关键矿物领域的伙伴关系。除日本外，七国集团国家在一系列从稀土磁铁到电池金属的材料上严重或完全依赖进口。加拿大本周表示，在主办为期两天的会议期间，希望重点与七国集团合作伙伴合作，确保关键矿物供应协议。（文华财经）

　　2.【边境锂业PAK项目入选安大略省“一项目一流程”框架，成首个加速采矿审批项目】“一项目一流程”框架旨在将安大略省先进勘探及采矿开发项目的政府审核时间缩短至多50%，确保审批决策更及时、更统一。该计划通过促进省级各部门、机构与原住民群体的深度协作，推动形成协调高效的监督管理模式，为安大略省关键矿产战略提供支持。边境锂业参与此框架，表明公司已准备好，在这一现代化体系内负责任地推进其旗舰项目——PAK锂矿项目（以下简称“PAK项目”或“项目”），助力项目从勘探阶段快速过渡至开发阶段，同时始终保持高标准的环境管理与原住民合作水平。（SMM）

　　上周SMM周度产量环比减少228吨，去库3008吨，幅度较上周扩大。预计11月供需依然偏紧，下游刚需采购一段时间后留出补库的空间。因此价格即使回调，短期下方仍有一定支撑。近期碳酸锂基本面健康获得多头资金青睐，增仓迅猛，持仓已超越7、8月高点，但涨幅远远落后，反映8万上方分歧较大。短线出现回调信号，谨慎做空。

　　1.期货市场：上周五夜盘主力合约沪锡2512收于285000元/吨，上涨1260元/吨或0.44%；沪锡持仓减少495手至69703手。

　　2.库存：上周五LME锡库存增加85吨或3.05%，至2875吨。上周五锡锭社会库存为6684吨，周度减少144吨。

　　1.美东时间31日周五美股盘前，达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）和克利夫兰联储主席哈玛克（Beth Hammack）均表示，他们更倾向于维持利率不变。堪萨斯城联储主席施密德（Jeff Schmid）早一点的时候发表相关声明，详细阐述了他在本周货币政策委员会FOMC会议上投反对票的理由。

　　2.下任美联储主席热门人选、任内永久拥有FOMC会议投票权的美联储理事沃勒（Chris Waller）支持12月降息。美联储理事米兰：不认为关税推高了通胀，预测显示12月份将再次降息。美国财长贝森特：有些经济部门陷入衰退，如果通胀下降，美联储应该降息。

　　3.巴克莱10月31日的研报显示，美国目前已规划的大型数据中心项目总容量超过45吉瓦（GW），这股建设热潮预计将吸引超过2.5万亿美元的投资。

　　鲍威尔发言市场对12月降息预期减弱，有色金属有所承压。印尼关闭1000个非法采矿点，但该国国锡冶炼厂多自有正规矿，预计此次严查活动对该国锡产量总体影响量级不大。矿端供应仍然紧张，我国9月进口锡精矿小幅下降，自缅甸进口锡矿量持续回升。自刚果（金）等国进口锡精矿量级有所下滑，但整体处于正常水平。锡矿加工费维持低位，国内冶炼厂原料库存普遍低于30天。9月精锡产量9770吨，环比减少34.69%，同比减少2.3%，主要由于9月部分冶炼厂存在检修，10月停产检修基本结束，云南等地冶炼生产较为平稳。需求端消费呈现缓慢复苏，并无特大亮点，下游采购偏谨慎。后期关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕地缘及政策风险。

　　1.油世界：全球豆粕出口在7-9月期间快速增加，但是后续增速有可能缩减一半，主要是考虑到南美大豆压榨的下降。

　　2.油世界：大豆压榨量在9月期间显著增加，这一趋势在10月可能仍将延续，主要是在美国，由于压榨利润维持良好。

　　3.油世界：在2025年7-10月期间出口到中国的大豆数量比一年前增加大约650-700万吨，尽管没有来自美国的装运。

　　贸易关系继续传来好转消息对美豆带动显而易见，但在巴西新作丰产背景下国际大豆丰产格局仍然显而易见。国内豆粕受成本端带动有一定利好影响，但后续供应较此前显著改善，整体价格压力任旧存在，短期压榨利润亏损较多，后续国内盘面压力可能相对较大。菜粕近期市场变化整体比较有限，预计以震荡运行为主。

　　上一交易日ICE美原糖主力合约价格线美分/磅。上一交易日伦白糖价格反弹修复，主力合约涨1.9（0.46%）至415.2美元/吨。

　　1．印度北方邦首席部长约吉 阿迪蒂亚纳特（Yogi Adityanath）近日宣布历史性上调甘蔗收购价。2025/26榨季，北方邦政府将甘蔗价格每吨最高上调300卢比，早熟品种甘蔗收购价定为4000卢比/吨（折人民币321.24元/吨），普通品种则为3900卢比/吨（折人民币313.21卢比/吨）。该决定预计将为全邦蔗农带来约3000亿卢比（折人民币约241亿元）的额外收益，被视为提升北方邦甘蔗种植户收入的重要举措。过去数月间，甘蔗种植户一直呼吁提高收购价。此前哈里亚纳邦政府已宣布上调甘蔗价格，这也让北方邦蔗农对本邦出台类似政策抱有更高期待，此次调价决策随之落地。

　　2．巴西甘蔗行业协会（Unica）多个方面数据显示，2025年10月上半月，巴西中南部地区共有255家生产单位运营（较上一榨季同期减少3家），其中234家从事甘蔗加工、10家利用玉米生产乙醇、11家为灵活工厂，在此期间有12家工厂结束甘蔗加工；此期间甘蔗压榨量为3403.7万吨，同比微增0.30%，但区域表现分化，圣保罗州压榨量同比下降5.04%至1890.4万吨，其他州则增长7.88%至1513.3万吨；甘蔗出糖量（ATR）为158.78公斤/吨，同比下降0.96%；糖产量为248.4万吨，同比增长1.25%，不过用于制糖的甘蔗比例下降3个百分点至48.24%，去年同期为47.33%，圣保罗州和巴拉那州降幅更明显，分别达3.4和9.1个百分点；乙醇总产量为20.13亿升，同比下降1.17%，其中无水乙醇产量增长6.93%至7.72亿升，含水乙醇产量下降5.61%至12.41亿升，同时玉米乙醇产量达3.7056亿升，同比增长4.94%。

　　2025/2026榨季截至2025年10月16日，巴西中南部地区累计甘蔗压榨量为5.24957亿吨，同比下降2.78%，其中圣保罗州降幅达5.68%，其他州则增长1.28%，且累计已有18家工厂收榨，较上一榨季同期的12家有所增加；累计甘蔗出糖量（ATR）为137.53公斤/吨，同比下降3.40%；累计甘蔗制糖比例为52.36%，去年同期为48.74%；累计糖产量达3601.6万吨，同比增长0.89%，圣保罗州累计糖产量同比下降0.46%，其他州则增长3.44%；累计乙醇总产量达250.36亿升，同比下降8.23%，其中无水乙醇累计产量94.12亿升（同比下降4.15%）、含水乙醇累计产量156.23亿升（同比下降10.53%），圣保罗州乙醇产量降幅显著，累计无水乙醇和含水乙醇产量分别下降10.46%和20.76%；累计玉米乙醇产量48.5亿升，同比大幅度增长17.23%。

　　3．磨憨出入境边防检查站10月30日通报称，10月29日8时许，随着第一辆满载甘蔗的货车驶入中老边境勐满口岸查验区，中老2025/2026榨季甘蔗跨境运输勤务真正开始启动。预计本榨季共有93万吨老挝甘蔗经勐满口岸入境进行榨糖生产。

　　国际方面，全球主产区增产仍在兑现。巴西主产区累计糖产同比小幅增加，双周制糖比下降显而易见，但是仍高于去年同期（目前双周制糖比48.24%，去年同期47.33%），也就说未来一段时间双周糖产大概率要高于去年同期，巴西糖产增加的预期越来越接近于现实，巴西累计糖产预计将达到历史性的偏高位。近期巴西下调油价，乙醇对食糖的支撑重心下移，原糖基本面偏弱，预计原糖大趋势偏弱势，短期超跌后预计将有所修复。

　　国内市场，外糖近期价格偏弱走势对郑糖价格重心有影响，但是考虑国内糖厂陆续开榨，国内产量和质量影响比重增加，国内白糖产量增幅不及之前预期，且最近市场海关又暂停部分企业糖浆和预拌粉的进口，预计短期内郑糖价格略强。

　　1.单边：国际糖价大趋势偏弱，短期预计反弹修复。国内市场糖增产可能没有到达预期且有暂停部分企业进口糖浆和预拌粉的消息，短期有所走强，此外外糖价格反弹修复，郑糖价格可能在目前价格附近震荡，建议先观望。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变更幅度-0.41%至48.62美分/磅；BMD马棕油主力价格变更幅度-1.29%至4205林吉特/吨。

　　2.据外电消息，印尼贸易部表示，印尼敲定11月毛棕榈油参考价为每吨963.75美元，略高于10月的每吨963.61美元。这在某种程度上预示着11月份的毛棕榈油出口税将持平于目前的每吨124美元。印尼还对棕榈油征收10%的专项税。

　　3.EIA：美国8月使用豆油生产生物燃料的数量降至10.41亿磅。7月份，用于生物柴油生产的豆油数量为11.08亿磅。豆油仍是美国生物柴油最大的原材料。

　　4.Imea：马托格罗索州2025/26作物年度大豆播种面积已达预估面积的76.13%，较上周增长16.08个百分点，但播种进度仍略低于同期历史中等水准。Imea的多个方面数据显示，过去五年同期平均播种进度为76.68%。播种进度也低于去年同期的79.56%。

　　预计10月马棕继续累库后，后期将开始逐渐小幅去库，但库存仍处中性较为偏高水平。印棕上调产量预估，预计库存持续偏低，但相较于此前基本面边际转弱。国内棕榈油库存持续累库，供应或将较为宽松。目前豆油没有一个比较突出的核心矛盾点，豆油价格更多跟随油脂整体走势波动，上涨较为乏力，但也更为抗跌。短期国内菜籽供应不足，菜油进口量也较为有限，国内菜油预计仍是继续去库。在加籽和澳籽进口没有实质性进展前菜油区间下沿支撑仍存，持续关注加籽澳籽进口情况。

　　1.单边：短期油脂缺乏利多驱动，盘面处于震荡磨底阶段，待利空出尽盘面企稳可考虑逢低试多，区间操作。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘企稳，美玉米12月主力合约反弹0.2%，收盘为430.5美分/蒲。

　　1.乌克兰经济部：由于玉米销售量减少，2025年10月乌克兰谷物出口量降至250万吨，低于2024年10月的370万吨。

　　2.主产区小麦均价2502元/吨，环比上周涨0.97%，同比涨1.42%。

　　3.根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查多个方面数据显示，截至10月30日，全国饲料企业平均库存24.10天，较上周增加0.06天，环比上涨0.25%，同比下跌13.74%。

　　4.据Mysteel农产品调研显示，截至2025年10月24日，北方四港玉米库存共计94.5万吨，周环比减少1.4万吨；当周北方四港下海量共计88.8万吨，周环比增加8.40万吨。

　　5.11月3日北港收购价价为700容重15水分价格为2090元/吨，收购25水潮粮0.895元/斤，价格偏强，东北产区玉米偏弱，华北产区玉米继续反弹。

　　美玉米外盘回落，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米仍窄幅震荡。东北玉米上量增多，东北玉米偏弱，港口价格偏强。华北玉米现货企稳反弹，小麦价格相对偏强，东北玉米与华北玉米价差较小，玉米现货短期仍有回落空间。01玉米底部震荡，华北现货周末偏强，盘面回落空间有限。

　　1.单边：外盘12玉米底部震荡，回调短多。01玉米短线玉米中长期尝试做多。

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现回落态势。其中东北地区12.3-12.5元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区12.1-12.3元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区12.3-12.7元/公斤，下跌0.1元/公斤；华中地区12.1-12.4元/公斤，下跌0.1元/公斤；西南地区11.9-12元/公斤，下跌0.1元/公斤；华南地区12-12.9元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤。

　　2.仔猪母猪价格：截止10月31日当周，7公斤仔猪价格175元/头，较上周上涨1元/头。15公斤仔猪价格265元/头，较上周上涨1元/头。50公斤母猪价格1545元/头，较上周持平。

　　3.农业农村部：10月31日“农产品批发价格200指数”为125.02，上升0.38个点，“菜篮子”产品批发价格指数为127.03，上升0.44个点。全国农产品批发商业市场猪肉平均价格为17.80元/公斤，下降0.9%。

　　1.全国花生通货米均价3.92元/斤，持平。其中，河南麦茬白沙通米报价3.5-3.7元/斤，目前河南产区花生仍在晾晒阶段，加之农忙影响，农户无暇顾及售粮，上量增速缓慢，商品米有效供应量有限，局部受东北带动影响，报价坚挺，个别区域花生干度有所好转，上货量略增，市场拿货积极性提升。

　　3.花生油方面，终端需求表现欠佳，油厂订单稀少，国内一级普通花生油报价14593元/吨、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16380元/吨、持平，老客户实单有议价空间。

　　5.据Mysteel调研显示，截止到2025年10月30日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计41865吨，较上周增加6710吨，增幅19.09%。据Mysteel调研显示，截止到2025年10月30日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计39450吨，较上周增加660吨，增幅1.70%。

　　花生现货陆续上市，河南花生企稳反弹，东北花生偏强。进口量大幅度减少，进口花生价格稳定。豆粕现货偏弱，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，但油厂仍未大量收购，油料花生市场稳定。目前交易重点花生陆续上市，油厂仍未大量收购，新季花生质量低于去年，01花生短期底部震荡，但预期花生产量略高于去年，盘面整体仍底部震荡。

　　1.昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩9台车。今日全国主流价格多数维持稳定，北京各大市场鸡蛋价下落5元每箱，北京主流参考价128元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价128元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格128-129【落5】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格以稳为主、河北价格以落为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

　　3.卓创：昨日产区苹果行情维持稳定，山东客商采购积极性良好，以统货成交为主，统货主流价格高位稳定。西北产区收购中后期，未下树货源占比已经比较小，冷库继续入库中。市场到货平稳，主流价格维持稳定。

　　4.现货价格：陕西延安市洛川苹果主流成交价格平稳，70.5-4.0元/斤，高价4.0-4.5元/斤，低价3.0-3.5元/斤，以质论价。果汁果主流0.2元/斤。库外成交多为低质量货源，以质论价。卓创资讯301299）抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.5-4.0元/斤，果农要价3.5-4.0元/斤，主流成交价格的范围3.5-4.0元/斤。山东烟台栖霞苹果价格平稳，新季纸袋富士80#以上片红一二级3.5-4.0元/斤，条纹货交易价格的范围4.0-5.0元/斤，一二级主流4.0-4.5，高标4.5-5.0元/斤，以质论价；80#以上一二级半3.2-3.5元/斤；80#以上统货2.0-2.8元/斤，三级果1.3-1.8元/斤，以质论价。客商采购积极性尚可，近期有部分客户倒筐采购。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起一二级半3.2-3.5元/斤，果农要价3.2-3.5元/斤，主流成交价格的范围3.2-3.5元/斤。

　　目前新季苹果优果率差。今年由于天气原因，苹果质量较差，果径偏小，水裂纹以及霉病比例增加。优果率差，苹果仓单制成率低，仓单成本偏高。此外，苹果质量差，有霉病，有部分苹果入库不久就变质，保存难度增加，市场担心冷库苹果保质期短不能保存到远月交割。考虑到苹果入库量可能偏低。苹果质量差，难保存，客商收购好货成本高且收购难度较大，因此今年入库量可能没有到达预期。市场有传言今年入库量可能不及去年，而去年的冷库苹果库存量是历年同期偏低位。入库量低，而优质有效库存可能还要更低。综合看来，今年苹果质量上的问题较大，入库难保存，入库量预期偏低，因此最近苹果走势强势。但是考虑近期苹果涨幅较大且目前价格已经偏高，继续向上空间可能相对有限，建议之前多单择机获利观望。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.47（0.72%）至65.56分/磅。

　　1.中国棉花信息网专讯2025年10月30日，出疆棉公路运输价格指数为0.1803元/吨·公里，环比持平。今日，运输需求和运力资源同步上涨，指数无变化。预计短期内，运价指数或将呈现整体波动上行态势。

　　2.中国棉花信息网专讯10月29日，新疆地区机采棉收购指数6.28元/公斤，较前一日下跌0.02元/公斤；手摘棉收购指数7.05元/公斤，较前一日持平。昨日，新疆地区籽棉收购价涨跌不一，北疆籽棉收购已近尾声，收购价有所下调。南疆喀什地区机采棉延续上涨走势，但轧花厂普遍反馈籽棉衣分偏低。

　　3.商务部新闻发言人介绍中美经贸磋商成果共识时提到，美方将取消针对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。

　　供应端近期收购进度进入高峰，收购价格基本稳定，近期收购价格略有回升，基本在6.2元/公斤附近。需求端变化不大。此外，最近中美之间关系有所缓和，商务部新闻发言人介绍中美经贸磋商成果共识时提到，美方将取消针对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施，预计郑棉短期维持震荡略偏强为主。

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