短期关注需求旺季成色及库存变化 铜价或延续高位运行

　　昨日发布的欧洲经济数据偏弱，美国7月工厂订单环比值则超预期，美元指数上涨，

　　欧元区8月综合PMI终值为46.7，欧元区8月服务业PMI终值为47.9，均处于荣枯线月PPI同比值为-7.6%，环比值为-0.5%，弱于前值。美国7月工厂订单环比值为-2.1%，超过预期的-2.5%。美国7月扣除运输的工厂订单环比为0.8%，超过预期的0.2%。昨夜美国经济数据好于欧洲，推动美元指数上行。

　　投资性头寸来看，看涨情绪较强，8月29日当周，COMEX白银投机性净多头头寸增加16000手至17479手，COMEX黄金期货投机性净多头寸增加32441手至58134手。

　　总体而言，美国通胀情况相对来说比较稳定、劳动力市场缓和，市场预期联储后续紧缩货币政策的空间存在限制，驱动贵金属价格上行。策略上建议逢低做多，需着重关注本周联储官员在噤声期前的发言。沪金主连参考运行区间为 459-465元/克，沪银主连参考运行区间为 5739-5983元/千克。

　　原油价格走强，离岸人民币贬值，铜价探低回升，昨日伦铜收涨0.27%至8473美元/吨，沪铜主力收至69640元/吨。产业层面，昨日LME库存减少25至107400吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M贴水缩至4.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至155元/吨，进口增加预期和月差偏大造成持货商出货意愿增强，成交一般。进出口方面，昨日沪铜现货进口亏损250元/吨左右，洋山铜溢价抬升。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1220元/吨，废铜替代优势降低。消息面，根据SMM调研数据，8月我国电解铜产量环比增长6.8%至98.9万吨，同比增幅约15.5%，根本原因是前期检修的冶炼厂恢复生产，预计9月产量环比微降。价格层面，中国经济刺激政策陆续落地，市场情绪较为乐观，海外短期对于政策收紧的预期略有增强。产业上看铜库存依然偏低，废铜供应偏紧对价格支撑仍强，短期关注需求旺季成色及库存变化，铜价或延续高位运行。今日沪铜主力运行参考：68600-69800元/吨。

　　周二，LME镍库存减6吨，Cash/3M维持高贴水。价格这一块，LME镍三月合约涨0.2%，沪镍主力合约涨0.64%。

　　国内基本面方面，周二现货价格报170100～173500元/吨，俄镍现货对换月10合约贴水50元/吨，金川镍现货升水2250元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，短期终端下游需求回升幅度低于国内新增产能供应增加幅度，俄镍现货升贴水持续承压。镍铁方面，印尼和国内镍铁产量增长边际放缓，短期旺季需求预期回暖仍驱动镍铁基本面改善。综合看来，原生镍市场基本面边际改善但整体现实维持供应过剩态势，关注印尼产业政策对原料价格影响。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存累库，终端需求旺季回暖和成本抬升预期仍驱动现货和期货主力合约价格偏强震荡。短期关注国内经济刺激政策和海外资源国产业政策等因素对弱产业链基本面下价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。

　　预计沪镍主力合约震荡偏强走势为主，运行区间参考150000～180000元/吨。

　　沪铝主力合约报收19225元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.08%。SMM现货A00铝报均价19230元/吨。A00铝锭升贴水平均价0。铝期货仓单25846吨，较前一日下降274吨。LME铝库存506875吨，增加475吨。2023年9月4日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.9万吨，较上周四库存增加2.6万吨，较2022年9月历史同期仓库存储下降16.2万吨，仍继续位于近五年同期低位。进入九月的第一个周末，国内铝锭库存出现非常明显累库，铝锭的地区间流转使得华东无锡地区到货骤增，在各主流消费地均有不同程度的到货补充之下，也使得国内铝锭库存回升至50万吨上方，九月首周国内铝锭呈现供强需弱的趋势。据SMM统计多个方面数据显示，2023年7月份（31天）国内电解铝产量356.8万吨，同比增长1.95%。据海关多个方面数据显示，2023年1-7月原铝进口总量为60.2万吨，同比增长142.52%；出口总量为8.03万吨，同比增减少56.42%；净进口总量达52.17万吨，同比增加715.79%。其中，2023年7月原铝进口总量为11.66万吨，同比增长128.40%；出口总量为2.27万吨，同比增长199.77%；净进口总量达9.39万吨，同比增加116.36%。后续预计铝价将维持震荡走势 ， 国内参考运行区间 ：18500-19800 元 。 海外参考运行区间 ：2100 美元 -2400美元 。

　　沪锡主力合约报收222090元/吨，上涨2.15%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加32吨，现为7948吨。LME仓库存储下降5吨，现为6385吨。长江有色锡1#的平均价为221250元/吨。上游云南40%锡精矿报收206250元/吨。据中国海关最新公布的数据与安泰科折算，锡精矿进口方面， 2023年7月我国锡精矿进口实物量30875吨，折金属量6128.4吨，环比小幅增长3.8%。2023年7月我国进口精锡2173吨，环比小幅下滑2.4%，同比上涨52.0%，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量降至70%左右；7月出口精锡1008吨，环比下滑11.7%，同比上涨12.9%。沪锡主力合约参考运行区间 ：20。 海外 LME-3M 锡参考运行区间 ：22000 美元 -29000 美元 。

　　沪铅主力合约2310日盘震荡下行，夜盘强势反弹，收至16765元/吨。总持仓减少661手至196903手。上期所库存注册仓单数量51124，较上个交易日增加3214。沪铅连续合约减连三合约价差255元/吨，月间价差小幅走扩。周二伦铅震荡上行，上涨1.04%，收至2225美元/吨。伦铅库存未发生变动。现货方面，SMM1#铅锭均价16175元/吨，下跌225元/吨。再生精铅均价15975元/吨，下跌100元。精废价差缩窄至200元/吨。原生铅市场，沪铅需荡回落，持货商随行报价，部分转向贴水。下游企业询价略增，但议价较多，买卖议价差异较大，现货市场成交暂无明显改善。再生铅市场，SMM再生精铅价格较昨日下跌100元/吨，成交情况一般。下游观望，逢低接货；炼厂长单为主，成交一般。原料端，废电动车电池价格9625元/吨，降25元/吨，废白壳价格8825元/吨，废黑壳价格9450元/吨，价格略降。进出口方面，截止昨日下午3点，铅锭进口亏损小幅走扩至3400元/吨。再生铅原料价格维稳高位，周度开工率下行，但原生铅开工率小幅上行，铅锭社会库存基本维稳。需求端铅锭价格高企，铅酸蓄经销商库存相对高位，开工率小幅回落，铅价上行承压。叠加资金抽离冲击回落，总体情绪不太乐观。运行区间参考：16150-17150。

　　沪锌主力合约2310日盘摸高回落，夜盘冲高回稳，收至21300元/吨。总持仓增加5862手至218028手。上期所库存注册仓单数量8342，较上个交易日增加151。沪锌连续合约减连三合约价差500元/吨，月间价差小幅缩窄。周二伦锌震荡维稳，下跌0.08%，收至2464.5美元/吨。伦锌库存减少2000至151575，注销仓单比40.13%，当日出库量较大。现货方面，SMM0#锌锭均价21520元/吨，下跌10元/吨。上海市场锌价高位震荡，升水绝对价格较高，但日内升水有下行趋势，日内均价升水从60元/吨下行至10~20元/吨。进口锌锭持续冲击，AZ/YP品牌贴水出货，下游谨慎采买，交投氛围一般。进出口方面，截止昨日下午3点，锌锭进口盈利小幅缩窄至60元/吨。整体看来，南北方现货市场略有分化，现货价格高企，升贴水下行为主，需求端下游开工率维稳偏弱，库存偏累库，短期内锌价上行承压，但宏观情绪积极，需求端有向好预期，预期波动偏强。运行区间参考：20950-21600。

　　碳酸锂现货继续下跌，SMM级碳酸锂报价196000-21000元，均价较上一工作日-2500元，当日跌1.22%。工业级碳酸锂报价18元，均价较前日-2500元。碳酸锂期货合约震荡上行，LC2401合约收盘价190450元，较前日涨0.29%，主力合约报价与现货贴水12550元。SMM海外进口SC6锂精矿价格持稳，报2987-3407美元/吨。上游库存保持比较高位置，长协订单出货为主。下游原材料持续去库，按需补库，与上游商议长协优惠。乘联会综合预估8月乘联会新能源乘用车厂商批发销量80万辆，同比增长27%，环比增长9%，8月末下游需求有好转迹象。今日国内电池级碳酸锂现货均价参考运行区间19元/吨。